Nos portefeuilles

Composition du portefeuille

Introduction

Notre mission est d'aider nos clients à atteindre leurs objectifs financiers avec la meilleure proposition d'investissement que nous connaissons : un investissement diversifié à l'échelle mondiale et à faible coût.

Notre équipe de direction conçoit des portefeuilles, sous la supervision du conseil d’experts, de manière à refléter la composition du marché mondial en tenant compte de la fiscalité de l'investisseur européen.

Pour ce faire, nous attribuons à chaque région le poids de sa capitalisation boursière dans le monde, ce qui nous permet de capter la croissance économique mondiale. Dans les portefeuilles, chacune des régions est représentée par un fonds indexé avec des frais très bas.

Nous savons qu'une diversification adéquate entre les zones géographiques et les différents types d'actifs, principalement les actions et les obligations, améliore la rentabilité ajustée au risque risque des investissements à long terme.

Ce principe est soutenu par des décennies d'études universitaires, ainsi que par les travaux de lauréats du prix Nobel tels que Harry Markowitz, William Sharpe ou Eugene Fama. Tous ont montré que la diversification est le moyen le plus efficace de réduire le risque d'investissement, et qu'il est souvent futile, pratiquement impossible à faire systématiquement et coûteux d'essayer de prédire les mouvements du marché.

Grâce à notre gestion automatisée, nous suivons quotidiennement tous les portefeuilles de nos clients et les réajustons lorsqu'ils s'écartent considérablement de leur portefeuille modèle. Cela nous permet de maintenir le bon profil de risque tout au long de la période d'investissement et de maximiser la rentabilité ajustée au risque réelle à long terme pour chaque client.

Notre méthodologie se compose de 7 étapes :

1. Assignation d'un profil investisseur
2. Sélection des classes d'actif
3. Répartition de chaque classe d'actif
4. Sélection de fonds indexés
5. Suivi et rééquilibrages du portefeuille
6. Optimisation fiscale
7. Réduction des coûts

Assignation du profil investisseur

Le profil investisseur de chaque client d'Indexa Capital est déterminé grâce à des questions qui permettent d'évaluer la capacité à assumer des risques et la tolérance à les assumer.

Capacité à assumer des risques :

D'une part, la capacité à prendre des risques est évaluée quantitativement sur la base du patrimoine actuel, des revenus perçus, de la stabilité des revenus, des coûts nécessaires pour couvrir les dépenses courantes, ainsi que de l'âge et des besoins de liquidité à moyen terme. En résumé, il s'agit d'évaluer la capacité du client à pouvoir couvrir ses dépenses lorsqu'il atteint l'âge de la retraite : un client qui atteint l'âge de la retraite et qui ne dispose pas d'un patrimoine pouvant couvrir 20 ans de dépenses fixes sera considéré comme ayant une capacité réduite à prendre des risques.

L'âge est l'un des paramètres les plus importants pour évaluer la capacité à prendre des risques, étant donné qu'un investisseur jeune, qui n'a pas besoin de liquidités à moyen terme, aura toujours le temps de récupérer les éventuelles pertes de son portefeuille.

Tolérance à assumer des risques :

D'autre part, la tolérance à assumer des risques est évaluée en fonction d'un ensemble de questions nécessairement subjectives à travers lesquelles est établie l'attitude de l'investisseur face à différentes situations. L'expérience passée du client en matière de placements à risque est également évaluée. Si un manque de cohérence est détecté dans les réponses (forte aversion pour le risque dans certains cas et fort attrait dans d'autres), l'évaluation globale de la tolérance aux risques diminue considérablement.

Enfin, une fois déterminées la tolérance à prendre des risques et la capacité à les assumer, nous calculons le profil investisseur du client sous forme d'une moyenne pondérée, en accordant toujours plus d'importance à la caractéristique (capacité ou tolérance) ayant obtenu le nombre de points le plus faible.

De cette façon, nous attribuons au client un profil investisseur quantifié sur une échelle de 1 à 10.

En ce qui concerne le montant que nous recommandons à nos clients d'investir avec Indexa, nous conseillons de suivre les points suivants :

1. Estimer votre patrimoine disponible (espèces, fonds, actions, ...).
2. Mettre de côté une certaine somme d'argent, constituant un « fonds de dépenses d'urgence », équivalent à 6 mois de dépenses courantes, pour faire face à une éventuelle perte de revenus ou à des dépenses imprévues.
3. S'il vous reste de l'épargne, mettre de côté un « fonds de jeu » afin de pouvoir investir dans des opportunités dont vous êtes personnellement convaincu. Indexa recommande que ce « fonds de jeu » soit relativement peu important, car la gestion active produit généralement une rentabilité inférieure à celle de la gestion indexée.

Le reste de votre argent devrait être investi à long terme dans le cadre d'une stratégie responsable, diversifiée et à faible coût, comme celle offerte par Indexa.

Explications sur le processus de détermination du profil client

Nous calculons votre profil comme suit :

Possibilité d'inclure un biais d'Investissement Socialement Responsable (ISR)

Un biais financier est une inclinaison à favoriser un groupe d'entreprises par rapport à d'autres en raison de certaines caractéristiques particulières. Nous offrons à nos clients la possibilité d'introduire un biais d'Investissement Socialement Responsable (ISR en français ou ESG en anglais pour Environmental, Social and Governance). Il s'agit d'un biais financier à la faveur d'entreprises considérées comme socialement responsables. Les fonds ISR excluent certains secteurs ou certaines entreprises sur la base de critères environnementaux, sociaux ou de gouvernance d'entreprise. Certains secteurs comme le tabac, l'armement, la production d'énergies non renouvelables ou la pornographie sont généralement exclus. Sont également exclues, certaines entreprises spécifiques compromettant, par leur conduite ou avec leurs produits, l'environnement ou la santé de personnes (par exemple : violation de droits humains, exclusion de certains groupes de personnes, atteintes à la santé publique).

Sélection des classes d’actif

Les recherches économiques et financières ont toujours montré que la meilleure façon de maximiser les rentabilités à long terme est de combiner des classes d’actif (par exemple, des actions et des obligations) plutôt que de sélectionner des titres spécifiques (par exemple, des actions d'une société spécifique) ou d'essayer de modifier les pondérations des classes d’actif en fonction de la dynamique du marché (l'allocation tactique d'actifs).

Dans les références ci-dessous, vous pouvez trouver de nombreuses preuves à cet égard : Markowitz, 1952 ; Sharpe, 1964 ; Brinson, Hood et Beebower, 1986 ; Brinson, Singer et Beebower, 1991 ; Ibbotson et Kaplan, 2000.

Une classe d’actif doit remplir trois conditions pour être incluse dans nos portefeuilles :

1. Permettre une bonne diversification (c.-à-d. être faiblement corrélé avec les autres classes)
2. Disposer d'une source crédible de génération de rentabilité
3. Représenter un marché suffisamment important

Chez Indexa, nous investissons dans les deux principales classes d’actif :

• Actions : malgré leur plus grande volatilité, elles offrent une exposition importante à la croissance économique par le biais des bénéfices des entreprises et ont de meilleurs pronostics de rentabilité à long terme. Dans le marché boursier se négocie des milliers de milliards d'euros.
• Obligations : elles offrent des revenus plus stables, des pronostics de rentabilité inférieurs à celles des actions, mais aussi un risque plus faible et une corrélation relativement faible avec les actions. Le marché obligataire se négocie également en milliers de milliards d'euros.

Ces classes d’actif permettent une très forte diversification tout en conservant des frais de gestion minimaux. De plus, elles peuvent être segmentées entre différentes zones géographiques à travers le monde. Dans le cas des obligations, on peut également distinguer les obligations d'entreprises, émises par les entreprises, et les obligations d'État, émises par les États.

Certains gestionnaires estiment qu'un portefeuille diversifié doit inclure d'autres actifs, tels que des matières premières, des cryptomonnaies ou des devises. Chez Indexa, nous sommes d'avis que ces actifs ne répondent pas à certaines des caractéristiques requises pour être considérés comme une classe d’actif appropriée, comme le fait d'être une source de rentabilité crédible ou d'avoir un marché suffisamment important. Pour cette raison, nous ne les incluons pas dans nos portefeuilles. Vous pouvez trouver plus d'informations dans l'article « Tulipes, or et cryptomonnaies ».

Voici à quoi ressemblent nos portefeuilles, par catégorie d'actif :

Répartition de chaque classe d'actif

L'allocation par classe d’actif est la combinaison de différentes classes d’actif dans le but de maximiser les rentabilités du portefeuille pour un niveau de risque donné.

Dans nos portefeuilles, l'allocation d'actifs est définie simplement : nous augmentons progressivement la pondération des actions en fonction du profil de risque du client. On part du profil le plus conservateur (0/10), qui investit uniquement dans un fonds monétaire sans exposition aux actions, au profil le plus agressif (10/10), avec 100 % en actions. Entre les deux extrêmes, nous augmentons la pondération des actions par tranches de 10 points de pourcentage par niveau de profil d'investisseur.

Une alternative serait d'ajuster les profils en fonction des augmentations régulières de la volatilité, mais cela se traduit par des portefeuilles aux structures plus complexes et moins intuitives.

Une fois que la pondération des actions et des obligations a été définie en fonction du profil, nous construisons les portefeuilles en fonction de la composition du marché mondial. Pour ce faire, nous attribuons à chaque région une pondération proportionnelle à sa capitalisation boursière, ajustée pour tenir compte de la fiscalité d'un investisseur européen, comme détaillé ci-dessous. Cette répartition s'applique aussi bien aux actions qu'aux obligations, en respectant la proportion établie entre les deux classes d’actif.

Cette approche est connue sous le nom d'« allocation stratégique d'actifs », et c'est la plus étayée par des preuves académiques. L'allocation stratégique de votre portefeuille est l’aspect le plus déterminant pour estimer la rentabilité que vous pourrez obtenir à long terme. Si vous investissez dans un portefeuille composé de beaucoup d'obligations et de peu d'actions, la rentabilité à long terme sera plus faible que si vous investissez dans plus d'actions et moins d’obligations. En retour, vous subirez des baisses mineures en cours de route.

Ce que nous ne faisons pas dans nos portefeuilles, c'est modifier les pondérations régionales en fonction des prévisions futures du marché (ce qu'on appelle « l'allocation tactique des actifs »), ni sélectionner de titres individuels. Nous savons que ces pratiques n'apportent en moyenne pas de valeur à long terme et qu'elles augmentent inutilement les coûts. Vous pouvez trouver plus d'informations dans notre article « L'importance de l'allocation stratégique d'actifs ».

Périodiquement, notre équipe de gestion, avec l'avis de notre conseil d’experts, examine l'allocation entre les classes d’actif et les régions géographiques et, si nécessaire, ajuste les pondérations stratégiques définies dans les portefeuilles.

La nuance géographique pour l'investisseur européen implique que nous limitons les régions qui prélèvent le plus d'impôts sur ces investisseurs. Plus précisément, nous avons légèrement réduit la pondération des actions américaines, par rapport à la capitalisation mondiale, afin d'atténuer l'effet de la double imposition sur les dividendes des actions américaines. Vous pouvez trouver plus d’informations dans notre article « Limites de l’indexation pure ».

Limites du portefeuille

Dans un souci de simplicité et d'efficacité, nous adaptons la composition du portefeuille en fonction du volume d'investissement. En effet, lorsqu'un portefeuille de plus petite taille comprend trop de classes d’actif, il devient plus difficile de le maintenir aligné sur le portefeuille cible. Ces incohérences peuvent se prolonger dans le temps, et affecter le niveau de risque de l’investissement.

Nous travaillons avec trois différentes tailles de portefeuille :

1. Moins de 10 000 € : le portefeuille est investi dans deux classes d'actif – les actions mondiales et les obligations mondiales – au moyen de fonds très diversifiés. Bien que nous maintenions une exposition mondiale, nous ne qualifions pas le poids par zone géographique.
2. Entre 10 000 € et 100 000 € : nous incluons jusqu'à 10 classes d’actif, avec une diversification mondiale et une maîtrise du poids de chaque région. Nous appliquons une pondération minimale de 3 % et une pondération maximale de 45 % par classe d'actif. L'objectif est d'éviter des concentrations excessives dans quelques actifs et d'assurer un niveau adéquat de diversification pour tous les portefeuilles.
3. Plus de 100 000 € : nous incluons jusqu'à 12 classes d’actif. La taille plus importante du portefeuille nous permet de réduire la pondération minimale par classe d’actif à 2 %, ce qui renforce encore la diversification sans perdre en efficacité, et nous maintenons le maximum de 45 % par classe d’actif pour éviter une concentration excessive dans quelques actifs.

Un portefeuille adapté à vos besoins

Avec tous les facteurs mentionnés ci-dessus, nous créons le portefeuille dans lequel vous allez investir. Lorsque vous investissez chez nous, vous investissez dans 1 à 12 classes d’actif, dans un portefeuille diversifié à l'échelle mondiale en fonction de la capitalisation boursière des différentes régions du monde, adapté à votre profil de risque et prenant en compte la fiscalité de l'investisseur européen.

Sélection des fonds indexés et des ETF (« Exchange Traded Funds ») à faible coût

Fonds indexés à réplication physique

Prêt de titres

Certains fonds de réplication physique peuvent prêter une partie des titres qu'ils détiennent dans leur portefeuille en échange d'intérêts. Ils le font parce que :

1. Les positions sont stables (vente rare d'actifs),
2. Ils peuvent gagner un revenu supplémentaire qui aide à couvrir les coûts du fonds et à améliorer les rentabilités pour les investisseurs,
3. Et ainsi, ils se rapprochent encore plus de la performance de l'indice.

Chez Indexa, nous privilégions les fonds qui limitent cette pratique ou qui le font avec des critères conservateurs, afin de réduire les risques supplémentaires. Vous trouverez de plus amples informations dans notre article « Les prêts de titres dans les fonds indexés ».

Dividendes

En règle générale, les fonds ont des classes qui versent des dividendes, appelées fonds de distribution, et d'autres qui ne le font pas et les réinvestissent, appelées fonds d'accumulation. Les fonds de distribution avancent le paiement des impôts et les fonds d'accumulation reportent l'impôt jusqu'au moment où l'investisseur décide de rembourser le fonds et de retirer son argent. Pour cette raison, nous privilégions la sélection des fonds d'accumulation principalement afin que vous puissiez bénéficier du report d'impôt et des intérêts composés sur les impôts différés.

Diversification des devises

Autres caractéristiques des fonds obligataires

La création d'indices obligataires étant un peu plus complexe que celle des indices boursiers, nous prenons également en compte d'autres caractéristiques pour leur sélection :

1. La duration de l'indice (la duration indique le temps moyen qu'il faudra pour récupérer l'investissement obligataire), qui dans nos portefeuilles est en moyenne entre 6 et 7 ans. Vous pouvez trouver plus d'informations dans l'article « Pourquoi nous investissons dans des obligations à long terme ».
2. La taille minimale des émissions de l'indice, la qualité du crédit, les restrictions imposées à certains émetteurs ou la devise d'émission.
3. Couverture du risque de change : dans les fonds obligataires, nous recherchons une couverture de change. En fonction du produit, nous couvrons pour que le portefeuille soit exposé à la classe d’actif et non au taux de change.

Diversification géographique

Nos portefeuilles diversifiés sont investis dans plus de 100 pays et dans plus de 5 000 positions (2 000 participations dans des entreprises et 3 000 obligations, actualisé en juin 2025).

Suivi et rééquilibrage du portefeuille

Nous veillons quotidiennement à l'évolution de votre portefeuille, et effectuons les rééquilibrages nécessaires dans les cas suivants:

• Anniversaire du client :

  Avec le temps, avec les années, un client perd progressivement de sa capacité à prendre des risques. Pour cela, annuellement, nous recalculons le profil investisseur de tous nos clients, pour qu'il tienne compte de leur véritable âge. En cas de changement de profil investisseur du client, nous modifions en fonction son portefeuille.

• Actualisation du profil investisseur :

  Chaque année, nous demandons à nos clients de répondre à nouveau aux questions afin de s'assurer que sa situation financière et son comportement face aux risques n'ont pas évolué. En cas de changement du profil investisseur du client, nous le rééquilibrons en fonction de son portefeuille.

• Rééquilibrages automatiques :

  Sur la base des études de Tokat, 2007 et de Jaconetty, Kinniry y Zilbering, 2010 qui comparent les différentes manières d'effectuer des rééquilibrages (à certains moments ou en fonction de l'évolution du marché), nous avons décidé chez Indexa Capital de réaliser les rééquilibrages sur la base d'une différence de 3 points de pourcentage entre la pondération tenue pour objectif et celle effective d'un actif dans les portefeuilles de moins de 100 mille euros et de 1,5 points de pourcentage dans les portefeuilles de plus de 100 mille euros. Par exemple, pour un portefeuille de moins de 100 mille euros, quand le poids d'un actif du portefeuille est supérieur au poids objectif de plus de 3 points de pourcentage (ex. si un actif représente 30,1 % du portefeuille et son poids objectif est de 27,0 %), alors nous vendons une partie de cet actif pour qu'il retrouve son poids objectif (27,0 % dans notre exemple) dans le portefeuille et nous achetons à la place les actifs dont le poids est inférieur à celui objectif. Au contraire, si un actif est à moins de 3 points de pourcentage de son poids objectif, nous l'achetons pour qu'il retrouve son poids objectif dans le portefeuille.

Le rééquilibrage est une manière très intelligente de gérer un portefeuille : quand un actif grimpe relativement nous le vendons, et quand il baisse nous l'achetons. Ainsi, le réajustement n'augmente pas la rentabilité, mais il réduit considérablement le risque pris et l'espérance de la perte maximale, lequel peut ajouter, en accord avec Swensen, 2005, en moyenne 0,4 % de rentabilité annuelle (pour un même niveau de risque, il est possible d'obtenir plus de rentabilité). En définitive, effectuer un réajustement systématique est l'unique moyen de s'assurer que vos investissements soient toujours adaptés à votre niveau de risque.

Réduction des coûts